宏觀經濟政策

2  當前我國經濟形勢和2019年展望

2  多部委劃定“防風險”重點 多項金融防風險政策有望加速落地

2  降準如期而至 貨幣政策預調微調力度或加大

 業務版塊聚焦

2  典當業務   媒體:本輪樓市調控目標遠未達成 房地產市場拐點大概率將至

2  小額貸款   小貸公司行業或迎“標準化”時代

2  PE/VC      PE行業寒冬:募、投金額雙雙下降

2  供應鏈金融 年終盤點:2018年中國供應鏈金融十大新聞

 

 

【宏觀經濟政策】

當前我國經濟形勢和2019年展望

不久前召開的中央經濟工作會議,深入分析當前經濟形勢,全面部署2019年經濟工作,提出了“鞏固、增強、提升、暢通”的八字方針,為我們堅定信心、深化認識,做好2019年經濟工作指航定向。2019年是新中國成立70周年,也是全面建成小康社會關鍵之年,經濟工作任務十分繁重。我們要按照中央的要求和部署,全面分析內外部環境的深刻變化,科學把握重要戰略機遇新內涵,沉著應對各種風險與挑戰,加快我國經濟高質量發展步伐,為全面建成小康社會收官打下決定性基礎。

當前我國經濟形勢基本穩定

2018年,面對嚴峻的國際形勢和國內艱巨的改革發展任務,我們按照高質量發展總要求、以深化供給側結構性改革為主線,打好三大攻堅戰,統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作,國民經濟運行總體平穩、穩中有進。

一是經濟基本維持在合理區間。2018年前三季度,我國國內生產總值同比增長6.7%。2018年1月至11月,規模以上工業增加值增長6.3%。物價走勢溫和適中,居民消費價格上漲2.1%。生產領域價格總體平穩,工業價格和居民消費價格剪刀差收窄。就業規模持續擴大,到2018年11月末,全國城鎮新增就業1293萬人,提前完成全年目標。全國城鎮調查失業率穩中有降,維持在5%左右。國際收支基本平衡,中美貿易摩擦對出口和外資的影響還沒有顯現。

二是經濟結構持續優化。第三產業比重不斷提高,對經濟增長的拉動作用不斷增強。2018年前三季度,三次產業增加值占GDP的比重分別為6.5%、40.4%和53.1%,第二產業和第三產業比重分別提高0.2和0.3個百分點。消費對我國經濟增長的拉動作用進一步增強,需求結構不斷改善。雖然基建投資明顯回落,但制造業、房地產、民間投資穩定,服務消費需求旺盛,2018年前三季度,最終消費支出對GDP增長的貢獻率為78.0%,比2017年同期提高14.0個百分點。居民收入增長與經濟增長同步,城鄉居民收入差距縮小,2018年前三季度,全國居民人均可支配收入同比實際增長6.6%,與經濟增長基本同步。

三是新增長動能有所提升。高技術產業、裝備制造業、戰略性新興產業增加值增長速度明顯高于整個規模以上工業。新能源汽車、光纖、智能電視等新產品產量保持較快增長。服務業中的戰略性新興服務業、高技術服務業營業收入快于全部規模以上服務業。與居民消費升級相關的養老、醫療、旅游休閑、文化娛樂等服務行業供給水平提高。咨詢、物流、信息、商務服務業快速發展,信息傳輸、軟件和信息技術服務業勢頭較好。

四是經濟效益和質量有所提高。產能利用率保持穩定。2018年前三季度,全國工業產能利用率為76.6%,與2017年同期持平。規模以上工業企業實現利潤同比增長14.7%,大大高于企業銷售收入增速。杠桿率降低。2018年11月末,規模以上工業企業資產負債率為56.8%,同比下降0.4個百分點。節能降耗扎實推進,能源消費結構繼續優化,2018年前三季度,全國能源消費總量同比增長3.4%,天然氣、水電、核電、風電等清潔能源消費占能源消費總量比重比2017年同期提高1.3個百分點,單位GDP能耗同比下降3.1%。

需要注意的是,在經濟平穩運行的同時,我國也出現了民營企業困難增加、基建投資回落過快等問題,國際經濟環境較為嚴峻,中美經貿摩擦不確定性明顯上升,經濟運行穩中有變、變中有憂。這些問題和挑戰值得引起我們高度重視。

2019年我國宏觀調控政策取向

針對我國經濟存在的矛盾和問題,中央經濟工作會議提出了2019年我國經濟發展目標、政策和主要工作。我們要堅持穩中求進工作總基調,堅持以供給側結構性改革為主線,堅持深化市場化改革、擴大高水平開放,著力激發微觀主體活力,創新和完善宏觀調控,統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險工作,進一步穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期,提振市場信心,保持經濟運行在合理區間。

第一,宏觀政策要強化逆周期調節。繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,適時預調微調,穩定總需求?;牟普咭恿μ嶁?,實施更大規模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規模。穩健的貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕。改善貨幣政策傳導機制,提高直接融資比重,解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,加強資本管制,保證我國貨幣政策的獨立性。

第二,結構性政策要強化體制機制建設。堅持向改革要動力,深化國資國企、財稅金融、土地、市場準入、社會管理等領域改革,強化競爭政策的基礎性地位,創造公平競爭的制度環境,鼓勵中小企業加快成長。推進供給側結構性改革是結構性政策的主要抓手,2019年要在“鞏固、增強、提升、暢通”八個字上下功夫。要鞏固“三去一降一補”成果,推動更多產能過剩行業加快出清,降低全社會各類營商成本,加大基礎設施等領域補短板力度。要增強微觀主體活力,發揮企業和企業家主觀能動性,建立公平開放透明的市場規則和法治化營商環境,促進正向激勵和優勝劣汰。要提升產業鏈水平,利用技術創新和規模效應形成新的競爭優勢,培育和發展新的產業集群。要暢通國民經濟循環,形成國內市場和生產主體、經濟增長和就業擴大、金融和實體經濟良性循環。

第三,社會政策要強化兜底保障功能。要把穩就業擺在突出位置,重點解決好高校畢業生、農民工、退役軍人等群體就業。要深化社會保障制度改革,在加快省級統籌的基礎上推進養老保險全國統籌。要構建房地產市場健康發展長效機制,堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,因城施策、分類指導,夯實城市政府主體責任,完善住房市場體系和住房保障體系。

第四,防范化解重大風險。要堅持結構性去杠桿的基本思路,防范金融市場異常波動和共振,穩妥處理地方政府債務風險,做到堅定、可控、有序、適度。要以深化金融財稅改革化解金融風險。發展民營銀行和社區銀行,推動城商行、農商行、農信社業務逐步回歸本源。要完善金融基礎設施,強化監管和服務能力。要通過深化改革,打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提高上市公司質量,完善交易制度。要健全地方稅體系,規范政府舉債融資機制。

總體來看,2019年我國經濟發展面臨的外部環境和2018年相比更為復雜嚴峻,我們預測,投資增長速度會有所回升,消費穩中略降,出口增長速度將有所回落,價格總體穩定,工業品和消費品價格的剪刀差縮小,總體上經濟增長將有所減慢。與此同時,供給側結構性改革對穩定經濟的效應將繼續顯現,鼓勵民營企業發展和深化改革開放的信號有利于穩定企業的信心,穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期的政策會逐步發揮作用。建議把2019年的經濟增長目標定為6%以上,物價控制在3%左右。(原文來源:經濟日報 作者:國家信息中心首席經濟學家 祝寶良)

多部委劃定“防風險”重點 多項金融防風險政策有望加速落地

 

多項金融防風險政策有望加速落地

2019年初,多部委繼續把金融風險防控作為重點工作之一,或是已經出臺具體措施,或是對下一步政策進行規劃。根據目前透露出的政策信號,為了防范金融風險,金融控股公司相關監管辦法、商業銀行補充資本相關政策等均有望在2019年內出臺,而資管新規等框架性政策的配套文件也將在年內落地。

業內人士表示,平衡好穩增長、去杠桿和防風險之間的關系是今后一段時間宏觀政策最重要的工作。為了守住風險底線,預計2019年包括貨幣政策在內的各類宏觀政策將會更加注重下好“先手棋”,及時預調微調,同時監管層也要合理引導市場預期。

多部委劃定“防風險”重點

2018年一年間,多個監管部門把防范金融風險作為工作重中之重,隨著各項工作的推進,已暴露的風險正有序處置,各種金融亂象得到有效遏制。2019年,多部委繼續把金融風險防控作為重點工作之一,并對具體政策進行了規劃。

2019年中國人民銀行工作會議指出,切實防范化解重點領域金融風險。繼續推動實施防范化解重大風險攻堅戰行動方案,穩定宏觀杠桿率,推動出臺金融控股公司監管辦法,加快補齊金融監管短板,有序化解影子銀行風險,繼續開展互聯網金融風險專項整治。充分發揮存款保險作用,做實金融風險監測、評估和處置機制。

全國財政工作會議指出,大幅增加地方政府專項債券,嚴格控制地方政府隱性債務,有效防范化解財政金融風險。

除了進行相關政策規劃,一些部委為防范金融風險已經出臺具體措施。銀保監會近日發布了《關于規范銀行業金融機構異地非持牌機構的指導意見》,要求按照“堅守定位、風險為本、分類施策及新老劃斷”的原則對異地非持牌機構進行穩妥有序的清理規范,避免銀行業金融機構盲目擴張。

此外,財政部也印發了《地方政府債務信息公開辦法》,明確了地方政府債務預決算信息公開、地方政府債券信息公開等要求,強化信息公開監督等。

在2018年12月底,國務院金融穩定發展委員會辦公室接連召開資本市場改革與發展座談會,明確下一階段資本市場改革的思路以及召開會議研究商業銀行補充資本有關問題。

多個補短板政策可期

根據目前透露出的政策信號,為了防范金融風險,多個監管補短板政策在2019年將會出臺。興業研究分析師陳昊在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,總體來看,2019年金融監管政策將會回歸守正持中,更加強調穩增長與去杠桿、強監管之間的協調?!?018年大的框架性政策已經基本都出了,2019年主要是補齊部分之前沒有出完的,同時出臺一些之前框架性政策的配套文件?!彼?。

根據央行此前的表態,金融控股公司相關監管辦法將力爭在2019年上半年正式出臺。目前,央行正在對五家機構進行模擬監管試點,以優化和完善未來將出臺的監管辦法,使其更具適用性和操作性?!噸泄鶉諼榷ūǜ媯?018)報告》指出,為促進金融控股公司健康發展,迫切需要建立相應的監管制度?!岸雜誚鸝氐募喙芩淙還噬嫌幸恍┚?,但是和我國的側重點不太一樣,需要我國監管部門探索一條新的路徑,未來也可以作為國際范式?!背瑪槐硎?。

另外,作為已經出臺的框架性政策配套文件,系統重要性金融機構監管細則和資管新規的配套文件也有望在今年出臺。陳昊表示,2018年《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》已經發布,下一步是各細分行業的系統重要性金融機構認定和監管細則,比如系統重要性銀行的認定方式和附加監管要求。需要指出的是,雖然規則會出臺,但是從發達經濟體的經驗來看,為了避免金融市場的動蕩,附加資本等監管要求往往會設置長達數年的過渡期。陳昊也表示,資管新規的配套文件也將進一步明確標準資產與非標準資產的劃分。

另外,商業銀行補充資本相關政策將有望近期落地。國務院金融穩定發展委員會辦公室2018年底發布公告稱,召開專題會議研究多渠道支持商業銀行補充資本有關問題,推動盡快啟動永續債發行。中國民生銀行首席研究員溫彬表示,此舉可優化資本結構,提高資本損失吸收能力,增強風險抵御能力。此外,由于永續債具有可計入權益的特點,可在一定程度上降低銀行自身杠桿,對于防范系統性金融風險起到積極作用。

“防風險”要下好先手棋

業內人士表示,在多項政策共同作用下,金融風險已經得到了較好控制,但是守住不發生系統性金融風險底線不可掉以輕心,預計2019年各項宏觀政策將會更加注重下好“先手棋”、加強預調微調以及合理引導市場預期。與此同時,各項政策也將著重平衡好穩增長、去杠桿和防風險之間的關系。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示,為了有效控制市場波動區間,守住不發生系統性金融風險底線,預計2019年包括貨幣政策在內的各類宏觀政策將會更加注重下好“先手棋”,及時預調微調,強調政策協同。

招商銀行首席經濟學家丁安華也表示,監管層也要合理引導市場預期,穩定市場風險偏好,有效化解股權質押等風險,防范金融市場異常波動和共振。

丁安華也表示,我國已進入穩定總需求和結構性去杠桿的關鍵階段。平衡好穩增長、去杠桿和防風險之間的關系是今后一段時間宏觀政策最重要的工作。一方面,應該創新宏觀調控方式,更多依靠結構性政策,通過減稅降費、放開行業準入門檻、降低交易成本等方式,進一步激發市場主體活力,培育經濟內生增長動力,強化穩增長的微觀基??;另一方面,注重宏觀政策之間的協調配合,抓住主要矛盾和矛盾的主要方面,做好宏觀政策對沖,既要避免政策收得過緊掣肘經濟增長,也要防止政策過于放松,加劇宏觀債務風險。

降準如期而至 貨幣政策預調微調力度或加大

為進一步支持實體經濟發展,優化流動性結構,降低融資成本,中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點,其中,2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

央行有關負責人表示,此次降準將釋放資金約1.5萬億元,加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金,再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素后,凈釋放長期資金約8000億元。央行稱,此次降準仍屬于定向調控,并非大水漫灌,穩健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施,和春節前現金投放的節奏相適應,有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕,同時也兼顧了內外均衡,有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼表示,此次降準完全符合預期。2018年4月,央行實施當年第二次降準時,首次允許銀行按照“先借先還”的順序,使用降準釋放的資金償還其MLF。這種操作方式,有助于增加銀行體系資金的穩定性,優化流動性結構,同時適當釋放增量資金。此次推出此舉,有助于保障金融機構資金供給,維持市場流動性合理充裕,促進金融市場平穩運行,有利于商業銀行在春節前后做好各項金融服務。

中國銀行國際金融研究所研究員李赫表示,全面降準是一項服務實體經濟、緩解經濟下行壓力、支持普惠金融的舉措。他表示,預計今年全年還會有2-3次降準。為了更好地實現價格調控工具的作用,需要逐步降低存款準備金率等數量調控工具的約束力。

董希淼也表示,2019年貨幣政策預調微調力度將可能加大。他還表示,除了降準,當下更重要的是改善貨幣政策傳導機制。從2018年下半年開始,在連續多次定向降準和公開市場操作之后,流動性已經較為充裕了,“寬貨幣”目標已經實現,但小微和民營企業仍然感覺融資難融資貴。其中原因之一是“寬貨幣”并未走向“寬信用”,而實現從“寬貨幣”向“寬信用”轉變,貨幣政策傳導是關鍵。因此,還應進一步疏通貨幣政策傳導機制,尤其是要進一步加大對金融機構的正向激勵,使流動性能夠更有效率地注入實體企業。

【業務版塊聚焦】

媒體:本輪樓市調控目標遠未達成 房地產市場拐點大概率將至

房地產市場自身的周期、政策周期和宏觀經濟的大周期,這三大周期的疊加之后,預示著中國樓市的拐點將至。

日前,青島市暫停了買房搖號政策。理由是,該地商品房銷售市場基本穩定,搖號已沒有存在必要。至此,在青島實施了僅半年的搖號政策,告一段落。

屈指數來,從中央經濟工作會議至今,全國已有多地給樓市松了綁:杭州和珠海放松社保、廣州放開對商業服務類物業項目銷售對象的限制、佛山放寬入戶條件、深圳市四大銀行降低首套房貸上浮利率、山東菏澤取消限售政策,合肥悄悄松綁限購……這引發不少人的猜測:樓市調控政策要退出了嗎?

局地調整難成全國風向標

首先要說的是,盡管不少地方似乎在調整樓市政策,但尚未普及全國。而對于局部地區的個別措施,應該具體分析。

某些地方的政策變動屬于對之前嚴厲調控矯枉過正的政策進行修正,是讓一些短期的、不合理的行政措施回歸市場,從這個層面來講,還有很多地方應該對現行的調控政策進行修正,比如限價;而像山東菏澤則屬于三四線城市,不是主流,不能成為全國樓市政策變化的風向標;至于安徽合肥,據媒體報道,官方并沒有發布書面文件,僅是口頭(電話)通知,估計是在試探。

其次,房地產綁架實體經濟現狀仍未改變。關于樓市調控會不會放松、該不該放松的判斷,不應該從個別地方曖昧不清的政策調整來看,而應從以下幾個現實問題來分析。

要特別弄清楚的是,國家為什么要調控房地產市???

過去20多年來,由于一些地區過于依賴土地財政,加之炒房資金大舉涌入,導致了房價的畸形快速上漲,民眾收入房價比越來越懸殊。不但累積了嚴重的房地產泡沫,為宏觀經濟健康發展蒙上一層陰影,更重要的是,由于樓市的抽血作用,嚴重扭曲了實體經濟。

從另一個角度來看,面對巨大的購房負擔,民眾未能享受到這20年來國民經濟高速發展所帶來的紅利。根據某智庫研究院發布的2017年全國35個重點城市房價收入比報告,如果一個家庭想在深圳買一套房子,不吃不喝也需要39.64年;在上海,不吃不喝需要27.98年。買房壓力如此之大,何談民眾的幸福感、獲得感?

房價不僅綁架了實體經濟,更是綁架了多數民眾的生活。顯然,決策層早已認識到了這一問題,始于2016年9月30日的本輪樓市調控已經兩年有余,其間雖多次出現局部政策微調引發的市場關注,但中央一再強調“房住不炒”,多次釋放堅持樓市調控方向不動搖的信號。

本輪樓市調控的目標遠未達成

再次,必須看到,本輪樓市調控的目標遠未達成。

目前各地樓市銷售及價格總體上只是增幅放緩,實際還在增長,即使有些地區出現價格回落,也是在長期快速高漲基礎上的有限下滑。但與此同時,實體經濟艱難的現狀并未好轉,就連以往風光無限的互聯網虛擬經濟,近期也出現了裁員潮。

如果此時各地考慮短期經濟增速,打著“因城施策”的大旗,動搖“房住不炒”定位,極有可能再次引發房價非理性上漲,使得2年多的調控成果功虧一簣,進而引發更多更大的“次生災害”。屆時,實體經濟將更加困難,這顯然是決策層不希望看到的。

因此,無論是房地產市場自身的周期,還是政策周期,抑或是宏觀經濟的大周期,其實都到了一個轉折點。而由于這三大周期的疊加,中國樓市的拐點將至。

從市場周期來看,自2014年9月底以來的這一輪房價上漲,到了2017年底,市場拐點已經出現了。

一是從價格來看,當前北上廣深4個一線城市二手房價格都在下跌;二是成交量大幅下滑,全國商品房銷售面積增速連跌4個月;第三,從土地市場來看,2018年土地溢價率相對于2016、2017年大幅下降,很多地方平價賣地都會流拍。

再從經濟大周期來看,由于經濟發展的外部環境發生變化,內外部不確定因素增加,當下經濟運行也存在著一定下行風險。

總之,“事情正在起變化”,中國房價作為整體而言,不存在又要上漲的基礎,恰恰相反,房地產市場拐點大概率將至。

 小貸公司行業或迎“標準化”時代

小額貸款公司是由自然人、企業法人與其社會組織投資設立,不吸收公眾存款,經營小額貸款業務的有限責任公司或股份有限公司。

 據了解,小額貸款起源于20世紀70年代孟加拉國著名經濟學家穆罕默德·尤努斯教授的小額貸款試驗。尤努斯教授針對窮人很難獲得銀行貸款來擺脫貧窮現狀的問題,成立了以互助組織的一種小額貸款模式。

 在我國,小額貸款公司是經省地方金融監管局批準設立的正規地方金融組織,是普惠金融體系的重要組成部分。

 不過,相關人士稱,近年來,民間借貸發展迅猛,社會上出現了許多非持牌或未經監管部門批準的非法放貸機構,在嚴重擾亂金融秩序的同時也混淆了社會大眾對小貸行業的認知,嚴重損害小貸公司等合法放貸機構的社會形象及經營發展環境。此外,部分小貸機構游走在金融規范的邊緣地帶,給民眾帶來經濟損失。

 數據顯示,截至2018年6月末,全國共有小額貸款公司8394家。據計算,2018年6-9月,正常經營的小貸公司數量減少了62家。

 據介紹,目前小貸公司整個行業都遇到發展瓶頸,有三分之一處于停業、半停業狀態,貸款逾期率高達30%以上,逾期貸款催收成為其當下主業;另有三分之一左右的小貸公司處于勉強維持的狀況,資產質量狀況較差,經營管理壓力較大;只有30%左右的小貸公司經營狀況和盈利能力較好,基本能實現商業可持續發展,但綜合抗風險能力依然較弱。

 隨著小貸公司的迅速發展,以及金融風險問題層出不窮,行業規范亟待進一步提升。

 日前,四川省多個金融機構和協會共同編制的四川省地方標準《小額貸款公司服務管理規范》,順利通過四川省市場監督管理局組織的專家技術審查。

根據報道,其內容覆蓋小貸公司金融產品與服務、金融基礎設施、金融統計、金融監管與風險防控等領域,著重規范小貸公司的組織管理、業務操作、內控制度;引導小貸公司建立投訴和質量管理機制,改進服務質量,并劃清監管紅線。事實上,小貸公司在近年發展并不順利。

 四川省小貸公司協會相關人士表示,在當地已經有三分之一的公司退出小貸行業,剩下的三分之一也正在考慮持續經營的問題。中國市場并不缺資金貸出去,追根究底,還是無法解決企業的評級問題、資產估值問題和風險度量問題,造成貸款者和貸款公司之間的信息不對稱。此次小貸公司行業規范的發布,正是解決小貸公司經營方針的規范性文件,有利于行業長遠發展。

 同樣,為?;ば《畬罟炯捌淇突У暮戲ㄈㄒ?,促進小額貸款公司行業健康發展,《黑龍江省小額貸款公司管理辦法》日前印發并施行。根據《辦法》,小額貸款公司應執行國家經濟金融方針和政策,誠實守信合法經營,在法律、法規規定的范圍內開展業務,自主經營,自負盈虧,自我約束,自擔風險,其合法的經營活動受法律?;?,不受任何單位和個人干涉。

 小額貸款公司在堅持為小型微型企業和農民、農業和農村經濟發展服務的原則下自主選擇貸款對象。小額貸款公司發放貸款,應堅持“小額、分散”的原則。小額貸款公司按照市場化原則進行經營,貸款利率自主確定,但不得超過司法部門規定的上限。有關貸款期限和貸款償還條款等合同內容,均由借貸雙方在公平自愿的原則下依法協商確定。小額貸款公司不得向本公司的股東、董事和高級管理人員發放貸款。

 記者注意到,在《黑龍江省小額貸款公司管理辦法》中重點強調,小貸公司不得從事非法集資、暴力催債等9種違法違規行為。

 有關部門負責人表示,未來,為擴大金融市場準入,拓寬民營企業融資途徑,將對小貸行業加強監管,同時提供更優質服務,助力行業發展。希望小貸行業苦練內功,提升能力,用規范的金融技術理念武裝自己,打造一支合格的金融從業人員隊伍。

 總之,在監管部門頻頻重拳出擊背景下,不合規的貸款平臺將會進一步加速退出市場。

 PE行業寒冬:募、投金額雙雙下降

2018年尾,一家PE機構投資總監薛剛(化名)一如既往地考察眾多潛在投資企業,但與以往不同的是,除非是有靠譜賺錢的項目,否則他絕不會推薦給基金投資委員會。

“因為當前基金可投資的錢不多了?!彼蚣欽吒鋅?。過去一年,他所在的PE機構先后發起三只PE基金,由于遭遇募資寒冬,目前每只基金實際募資額僅有目標值的45%-50%。

清科集團創始人倪正東對此深有感受。

他近日表示,今年前11個月整個PE/VC創投行業新募基金達到4071只,募資總額約1.15萬億元,同比下降28.7%,今年前三季度創投行業募資額更是大幅下滑57%。

與此對應的是,PE/VC基金對實體經濟企業的投資額相應縮水。數據顯示,今年前11個月創投機構股權投資數量為9773起,投資總額1.03萬億元,同比下滑6.6%。

在多位PE業內人士看來,PE募投金額雙雙下降,也是今年以來實體經濟企業直接融資難度加大的原因之一。對缺乏債券融資渠道,又無法滿足IPO融資條件的眾多成長型企業而言,PE/VC股權投資款很大程度上成為它們能否持續發展的“救命稻草”。

“要徹底讓PE/VC行業全面復蘇、加大對實體經濟企業的股權投資支持力度,一方面需拓寬PE/VC投資項目的退出渠道,形成PE/VC行業募投管退的良性循環;另一方面在資管新規監管規定允許下,進一步拓寬PE/VC的募資渠道?!幣晃淮笮蚉E機構負責人對記者坦言。

募資寒冬

倒逼項目投資縮水

東方富海董事長陳瑋曾表示,今年是他入行創投19年以來最艱難的時刻。此前東方富海旗下新基金完成40億募資,原來只需3-5個月就能完成,這次卻足足用了13個月。

薛剛對此感同身受。他告訴記者,他所在的PE機構原計劃發行總募資額80億元的三只產業投資基金,按照合約約定,所有出資人LP需要簽訂合同時繳納20%資金,今年5月與11月再分別繳納40%投資款。

當5月份他向基金出資人(LP)發出第二筆募資繳款函后,不少民營企業家LP開始以各種名義搪塞推遲繳款,甚至有數位民企負責人詢問能否退還此前繳納的20%投資款,原因是他們企業自身資金鏈捉襟見肘,根本沒有“閑錢”投向PE。

一個月后,兩位上市公司大股東提出愿以98折轉讓已繳款的基金份額,因為他們必須緊急籌措資金維穩股價,避免上市公司陷入股權質押強制平倉困境。

薛剛因此找了多家FOF機構尋求接盤,但得到的反饋同樣是“沒錢”。

多位PE人士向記者透露,這也是今年整個PE/VC股權投資行業遭遇的共同困局——除了行業頭部PE/VC機構募資過程還算順利外,很多第二、三梯隊的PE/VC機構新發基金募資額均比目標值低了30%-40%。

募資額驟降,也導致今年以來PE行業項目投資額隨之縮水。

“整個下半年,我們基金的策略概括而言就是兩句話,可投可不投的項目一律不投,特別想投的項目也要看估值再投?!毖Ω嶄嫠嘸欽?。因此,他所在的PE機構錯過了四個優質項目的跟投機會,因為這些企業在新一輪股權融資中的估值高于他們可承受的心理價格。

多位PE人士坦言,今年以來這類現象在股權投資行業正變得司空見慣,各家PE/VC機構都在不遺余力地壓縮項目投資金額,甚至一些基金因“囊中羞澀”,過去大半年沒有投出過一個項目。

“別看今年前11個月PE/VC行業總投資額環比跌幅只有6.6%,遠遠低于募資額跌幅,但扣除那些獨角獸明星企業的高估值高金額股權融資資金后,多數實體經濟企業平均能得到的股權融資額同比少了不少?!幣晃淮賜痘勾詞己匣鍶訟蚣欽咄嘎?。

上述創投機構創始合伙人表示,今年前11個月PE/VC行業投資額同比下滑6.6%,但期間企業投資數量同比增加7%,這意味著單家企業平均獲得的股權融資額同比出現不小幅度的下滑。這也是實體企業通過股權融資獲得直接融資難度加大的重要“縮影”。

記者注意到,這導致今年以來PE基金項目投資領域怪象迭起,比如大量PE基金轉而向政府引導基金募資,甚至在某些二三線城市,政府引導基金的投資額占據基金整個募資額的80%以上。由于政府引導基金鼓勵基金投資當地項目,導致這些基金扎堆投資當地重點扶持的產業,可能引發當地這些產業出現競爭過度、產能過剩的局面。

PE有錢“省著花”

在多位PE業內人士看來,導致實體經濟企業股權直接融資難度加大的另一個原因,是經濟下行壓力加大與一二級市場估值倒掛導致越來越多PE機構在2018年采取趨利避害的投資策略。

一位國內大型PE機構合伙人向記者透露,下半年以來他們沒有投過一個項目,究其原因,一是經濟下行壓力加大與中美貿易摩擦令他們擔心企業成長速度會慢于預期,有錢盡可能“省著花”;二是一二級市場估值倒掛、A股IPO審核從嚴讓他們擔心Pre-IPO或成熟期項目投資會遭遇套利虧損。

清科集團研究數據顯示,今年前11個月,VC/PE支持的上市企業共119家,與去年同期相比下降55.9%。

值得注意的是,由于A股低迷而歐美股市持續走高,令企業境內外上市創造的財富效應形成鮮明反差。就境內外IPO的投資回報而言,今年前11個月境外上市企業的賬面回報為9.52倍,境內為2.59倍,也令很多PE/VC不大敢大手筆投資擬境內上市的企業。

“以往很多能在基金投資委員會輕松過關的項目,今年以來幾乎都鎩羽而歸?!鼻笆齬詿笮蚉E機構合伙人指出。尤其是近期ofo共享單車等熱門項目因商業模式持續性等問題遭遇經營波折,令他們更加抬高了項目投資門檻——對所有光有概念,但缺乏穩定經營性現金流的項目悉數敬而遠之。

他坦言,現在他特別擔心所在機構會出現“僵尸基金”——盡管手握不少明星項目,但二級市場不買賬導致一二級市場估值倒掛,導致基金無法按時實現項目退出,一些被迫IPO退出的項目也因此出現較大幅度虧損。

“所以我們近期正密集研究科創板,向當地政府推薦我們投資的當地優秀高新技術企業,讓后者盡早登陸科創板并實現高估值獲利退出?!彼毖?。若PE/VC機構能通過科創板拓寬項目退出項目渠道,可能會“帶活”股權投資行業整盤棋——既能重新吸引到大量資金通過PE/VC投向高新技術企業,又能通過IPO創造基金管理人(GP)、基金出資人(LP)、企業共贏的局面。

 年終盤點:2018年中國供應鏈金融十大新聞

2018年已經過去,回望這一年,有很多值得行業回顧的重要節點性事件。

作為行業而言,市場環境是基礎,《電子商務法》的頒布為行業提供了一個基礎可信的市場環境。政策是行業發展的助推器風向標,商務部八部委發布的《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》,中央財政部發布《關于下達2018年度普惠金融發展專項資金預算的通知》等等,不斷利好的政策,鼓勵企業銳意進取、勇于創新。

有了基礎的市場環境、利好的政策,還需要行業內不斷的交流,思想碰撞,經驗交流才能事半功倍,一年一度的中國供應鏈金融年會,為行業開啟了交流盛宴。

行業的發展,需要企業個體不斷改變,以適應新市場新機遇。革命性的改變將成為行業的風向標,比如:民生銀行將供應鏈部門設立為一級部門,2C場景端騰訊公司轉型2B產業端的發展趨勢。這些都是值得2018年記憶的組織變革,生產關系捋順了,將更好地促進生產力的發展。

供應鏈金融的資金端、物流端、企業端都根據自己的優勢資源不斷發力、積累成為核心競爭力。2018年令人無法忽略的有各城商行發力供應鏈金融,ABS/ABN放量增長,區塊鏈技術+供應鏈金融落地成功不斷涌現,技術生產力將在不遠的將來大放異彩。

整理了2018中國供應鏈金融行業十大新聞,記錄行業的發展歷程,持續推動行業健康穩健發展。


1、《電子商務法》頒布

2018年8月31日,備受矚目的電子商務法,經由第十三屆全國人民代表大會常務委員會第五次會議表決通過,2019年1月1日起施行。

點評:

電子商務法,自2013年立項,歷時5年反復審議修訂出臺,堪稱電子商務行業第一要事。

電子商務發展十幾年,突飛猛進的發展的同時,不可避免地出現了參與各方的權利、義務、職責需要厘清的問題,《電子商務法》的出臺和實施恰逢其時,將對電子商務的健康發展提供一個框架性的指引,有利于形成電子商務更加開放、規范和自主的發展。

電子商務行業的有序發展,將為供應鏈金融領域提供一個良好的市場基礎環境,助力供應鏈金融行業發展。

2、《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》及試點公布、《關于下達2018年度普惠金融發展專項資金預算的通知》相繼出臺

2018年4月,商務部等八部門聯合發布《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》。

通過試點,打造“五個一批”,即創新一批適合我國國情的供應鏈技術和模式,構建一批整合能力強、協同效率高的供應鏈平臺,培育一批行業帶動能力強的供應鏈領先企業,形成一批供應鏈體系完整、國際競爭力強的產業集群,總結一批可復制推廣的供應鏈創新發展和政府治理實踐經驗。通過試點,現代供應鏈成為培育新增長點、形成新動能的重要領域,成為供給側結構性改革的重要抓手,成為“一帶一路”建設和形成全面開放新格局的重要載體。

同時,推動供應鏈核心企業與商業銀行、相關企業等開展合作,創新供應鏈金融服務模式,發揮上海票據交易所、中征應收賬款融資服務平臺和動產融資統一登記公示系統等金融基礎設施作用,在有效防范風險的基礎上,積極穩妥開展供應鏈金融業務,為資金進入實體經濟提供安全通道,為符合條件的中小微企業提供成本相對較低、高效快捷的金融服務。

2018年10月,中央財政部發布《關于下達2018年度普惠金融發展專項資金預算的通知》,下撥2018年普惠金融發展專項資金100億元,比2017年增加23億元,增長29.85%。普惠金融發展專項資金遵循惠民生、?;?、有重點、可持續的原則,以市場化運作為基礎,綜合運用業務獎勵、費用補貼、貸款貼息、以獎代補等方式,引導地方各級人民政府、金融機構以及社會資金支持普惠金融發展,彌補市場失靈。

點評:

政策利好,引導鼓勵供應鏈金融市場的有效有序發展。參與各方,各行業實體企業、核心企業及其上下游將從供應鏈金融政策獲益,商業銀行與各類資金供給方將更好地服務實體,探索新模式,創造新路徑,更好地服務實體企業。

3、深圳國資入股怡亞通成第一股東

5月15日,怡亞通發布公告稱,將其持有公司13.3%的股份轉讓給深圳投控,合計股份轉讓價款為人民幣18.2億元,深圳投控將以13.3%的持股比例成為怡亞通第二大股東。9月10日,怡亞通發布關于控股股東轉讓部分公司股份暨籌劃控制權變更的提示性公告。轉讓后深圳投控將持有18.3%股份,成為第一大股東,這意味著怡亞通將變身國企控股。

點評:

怡亞通,作為中國第一家上市供應鏈企業,已經搭建起覆蓋國內380個主要城市和海外10余個國家的服務網絡,是國內供應鏈行業的頭部企業。此次深圳投控戰略投資怡亞通,對怡亞通而言,是新資金新資源的注入;對行業而言,彰顯的是國家對供應鏈行業的支持。

國企控股供應鏈企業,一定程度上是為整個供應鏈行業的發展前景、潛力做背書。是怡亞通的幸事,更是行業的運勢。

4、第二屆中國供應鏈金融年會暨第二屆中國供應鏈金融行業標兵頒獎盛典在京召開

2018年4月24日,由《貿易金融》雜志、中國供應鏈金融產業生態聯盟、中國供應鏈金融網主辦,招商銀行、先貿網聯合主辦,廣發銀行、平安銀行、文瀝、中企云鏈、法大大戰略合作,中國交易銀行50人論壇(CTB50)協辦的第二屆中國供應鏈金融年會暨第二屆中國供應鏈金融行業標兵頒獎盛典在北京隆重召開。

點評:

年會以“數字+智慧供應鏈金融時代的破局與立勢”為主題,同時圍繞金融科技、B2B電商、資本與創投三大話題展開對供應鏈金融行業發展的思考與推動。

5、中國民生銀行總行設立供應鏈金融部一級部門

2018年2月,民生銀行在總行設立供應鏈金融一級部,加大各方面資源投入,此舉措彰顯了該行將供應鏈金融作為未來戰略發展和重點資源投入的信心和決心。一級部以事業部運作,將不斷賦予更為靈活的運營模式,并將最大限度有效落地供應鏈戰略。

點評:

供應鏈金融部作為一級部門,將有望成為商業銀行的標配。由于長期多層級信用穿透難、核心企業準入門檻高、下游融資風險大、跨地區輻射半徑減弱等多重因素影響,銀行信貸一直難以足夠有效地覆蓋處于供應鏈長尾端的中小微企業。一級部門的設立將有效解決供應鏈金融操作各個環節信息不對稱問題,更有效地組織參與各方的資源,打通核心企業、上下游企業、倉儲物流、質押、盡調、全流程動態管理中的信息壁壘,為實現標準化管理,提高資金效率,降低風險隱患提供組織架構層面的支持。

6、城商行發力供應鏈金融

10月29日,上海銀行在“上行e鏈”在線供應鏈金融服務平臺發布會,與國藥控股、中鋁股份、中建材股份、京東金融、海爾集團簽署了共計550億元供應鏈金融的合作意向,計劃到2018年年底實現供應鏈金融信貸投放500億元,到2020年提高至1000億元。截至9月30日,該行供應鏈金融貸款投放金額309.00億元,同比增長72.22%。

11月,杭州銀行聯合阿里云計算有限公司、杭州城市大數據運營公司成立了國內首家城商行金融科技實驗室。實驗室將在社會數據在金融行業的應用、分布式交易系統異地多活的研究、人工智能在新金融的應用、跨終端移動平臺的應用、基于區塊鏈和物聯網的供應鏈金融探索等具體領域深入交流,加強金融產品創新和服務創新,推進分布式交易平臺和智能數據服務平臺的建設。

點評:

城商行發力供應鏈金融,將利于發掘區域優勢,開發重點行業、核心企業,服務中小微企業,為解決中小企業融資難題,謀求解決路徑。

7、供應鏈金融資金來源多樣化 ABS/ABN逐漸成為主流來源之一

從應收賬款規模角度看,根據國家統計局數據,截至今年6月末,規模以上工業企業應收賬款達13.7萬億元,同比增長11.7%,是應收賬款資產證券化發展的基礎。2018年保理ABS規模相較于2017年已經增長3.55倍。

點評:

因資產證券化具備改善流動性、優化資產負債結構、帶來中間業務收入及資本回報諸多優勢,為企業提供資金的同時,為投資者提供更多的優質投資品種,實現多方共贏。小米、京東、螞蟻、滴滴、德邦、聯想、四川廣電等新型經濟體獲準發行供應鏈金融ABS產品,讓供應鏈金融ABS成為2018年當之無愧的行業內網紅。

8、順豐供應鏈數據公司亮相 數據漸成供應鏈金融核心競爭力:

2018年4月26日,順豐控股股份有限公司的全資子公司深圳順豐投資有限公司與深圳嘉盛供應鏈股份有限公司,深圳市飛馬國際供應鏈股份有限公司,深圳華南城投有限公司,深圳市朗華投資控股有限公司,深圳市普路通供應鏈管理股份有限公司,珠海騰邦金躍投資有限公司,深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司,深圳越海全球供應鏈有限公司共計八家國內領先的供應鏈企業及其子公司簽署《關于設立超級大數據合資公司之股東協議》,共同出資1億,成立廣東數程科技有限公司,專注于供應鏈物流數據服務。

點評:

數字化供應鏈服務、數據資產將是未來供應鏈服務企業的標配,不具備行業數據,無法通過數據研發提高效能、形成核心競爭力。

9、2C場景端開始布局2B產業端 C2B2B模式興起

2018年9月30日,騰訊宣布調整組織結構,在原有七大事業群(BG)的基礎上,保留原有的企業發展事業群(CDG)、互動娛樂事業群(IEG)、技術工程事業群(TEG)、微信事業群(WXG);新成立云與智慧產業事業群(CSIG)、平臺與內容事業群(PCG)。新成立的云與智慧產業事業群,由湯道生掌舵,將整合騰訊云、互聯網+、智慧零售、教育、醫療、安全和LBS等行業解決方案,推動產業的數字化升級。這一事業群也被外界認為直接攸關騰訊的未來。

點評:

這是騰訊的第三次組織構架調整,前兩次分別是在2005年和2012年,對應的分別是PC時代的鼎盛以及移動互聯網的崛起。面對產業互聯網的興起,騰訊通過組織架構的變革,從2C場景端開始轉型2B產業端。

馬化騰表示,移動互聯網的主戰場,正在從上半場的消費互聯網,向下半場的產業互聯網方向發展,騰訊愿意成為各行各業的“數字化助手”,幫助傳統企業和公共服務機構實現數字化轉型升級。

10、技術助力轉型升級:多項“區塊鏈+供應鏈金融”落地

平安銀行的“供應鏈應收賬款服務平臺(SAS)”2017年年末,SAS平臺業務通過監管備案,完成首單融資;2018年上半年,SAS平臺業務規模突破10億元,已有上百家用戶獲得平臺服務支持。金融壹帳通供應鏈金融平臺通過平安區塊鏈平臺壹賬鏈,將訂單、物流等重要數據加密上鏈,已在全國企業端部署有超過37000個節點,解決傳統供應鏈金融中銀行、核心企業及上下游企業所面臨的各項痛點,放大供應鏈的數據價值,助力供應鏈金融的快速發展。

華夏銀行“鏈通雄安—區塊鏈—供應鏈”產品首筆放款在雄安新區已成功落地。該產品在雄安集團區塊鏈應用和實施團隊的支持下,以雄安集團信用為基礎,借助區塊鏈平臺的數據溯源、行為規范、資金管理等功能,為雄安建設的分包商解決工人工資發放、原材料采購等資金問題。

浙商銀行日前推出的“倉單通”產品正是區塊鏈技術的落地成果之一?!霸詿秤推訪騁墜討?,存在過戶手續復雜、規模難以做大、融資和內外貿未聯動、大額交易缺少金融服務、交易模式缺乏創新活力等問題?!備瞇邢喙馗涸鶉慫?。2018年9月,浙商銀行的首筆系統對接“倉單通”業務——“珠海港倉單通”平臺已落地運行,實現了“倉單通”平臺與企業倉儲物流系統的對接。

南京銀行,以細分市場龍頭企業為核心客戶,制定供應鏈、貿易融資重點項目綜合解決方案,首單區塊鏈代開證業務落地。

上海銀行與潤和軟件簽署區塊鏈合作協議,共同推進區塊鏈技術在供應鏈金融領域的應用,區塊鏈落地應用。

點評:

繼2017年,五大行紛紛牽手區塊鏈以來,2018年,再接再厲,眾多商業銀行推出多款“區塊鏈+供應鏈金融”產品落地。再次驗證了技術是行業轉型的推動力。

以上,是2018年行業最值得回顧的大事件,一起期待中國供應鏈金融行業2019年的新發展。

 



2019年01月22日

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